在波動率低的環境中，選擇權買方策略中的「雙買策略」能夠展現出極高的勝率。
想要提升選擇權雙買策略的獲利，就必須深入了解其操作技巧。搭配不同的策略，運用起來更加靈活。
但是，您真的了解雙買策略嗎？
- 什麼時候是最佳的進場時機？
- 如何計算損益平衡點？
- 應該在價內還是價外進場？
- 什麼時候應該平倉？
本文將深入探討選擇權雙買策略的精髓，帶您掌握獲利關鍵。
一、選擇權雙買策略是什麼？
1. 定義
雙買策略是一種同時買入CALL（買權）和PUT（賣權）的選擇權買方交易策略。
2. 核心概念：損益平衡點
要掌握雙買策略，必須先了解「損益平衡點」。
- 損益平衡點是用於進場、計算最大虧損和評估風險的重要指標。
- 必須熟悉選擇權權利金的變化，判斷進場和平倉的時機。
- 還需要了解Delta（關鍵點），才能準確預測整體部位的盈虧狀況，把握最佳平倉時機。
二、選擇權雙買策略三大概念
1. 損益平衡點計算
雙買策略最重要的概念之一就是損益平衡點。
以下圖為例，假設目前大盤指數在17850點。
[圖片：選擇權T字報價]
如果我們買入履約價為17900的CALL和履約價為17800的PUT，進行雙買策略，CALL的損益平衡點並非17900，而是「履約價+權利金」。
假設17900 CALL的權利金為81點，則這口CALL的損益平衡點為17900+81=17981點。
如果是雙買策略，則整體部位的上漲損益平衡點需要將PUT的權利金也計算進去。
[圖片：雙買損益平衡點]
假設17800 PUT的權利金為74點，則整體部位的上漲損益平衡點為17900+81+74=18055點。
這意味著大盤指數必須上漲155點，雙買部位在結算時才不會虧損。
同理，下跌損益平衡點為17800-74-81=17645點。
[圖片：雙買損益平衡點計算方式]
了解損益平衡點才能避免錯誤的預期，準確評估風險。
2. 選擇權權利金
買入CALL或PUT都需要支付權利金。
- 權利金以點數計算，1點代表新台幣50元。
- 買入一口選擇權所需的金額計算方式為：權利金 x 50 = 帳戶內所需金額。
選擇權權利金包含「內含價值」和「外在價值」。
- 價外的CALL和PUT只有外在價值。
- 外在價值又分為波動率和時間價值。
[圖片：選擇權權利金外在價值]
- 時間價值會隨著時間流逝而遞減。
- 波動率價值則會隨著市場波動而變化。
3. 波動率指數VIX的影響
時間價值會不斷減少，但波動率價值卻不一定。
以下圖為例，台股在2023年5月12日出現了歷史性的單日跌幅，波動率指數也隨之飆升。
[圖片：波動率暴漲]
儘管時間價值幾乎歸零，但由於波動率飆升，選擇權權利金也大幅上涨。
[圖片：台股波動率指數]
- 當波動率指數處於歷史低點時，選擇權權利金也會相對較低。
- 反之，當波動率指數上升時，選擇權權利金也會跟著水漲船高。
三、選擇權雙買策略：價外和價平
1. 價外雙買
[圖片：價外雙買損益圖]
- 在波動率指數較高的環境中，進行雙買策略需要更大的價格波動才能獲利。
- 相反的，在波動率指數較低的環境中，雙買策略的獲利機率會大幅提升。
2. 價平雙買
[圖片：價平雙買損益圖]
- 在波動率指數較高的環境中，價平雙買的損益平衡點距離履約價較遠，需要更大的價格波動才能獲利。
- 在波動率指數較低的環境中，價平雙買的損益平衡點距離履約價較近，獲利機率相對較高。
總結：在波動率指數較低的環境中，選擇權買方採用雙買策略的勝率更高。
四、結論
選擇權雙買策略是一種進可攻退可守的交易策略，但在實際操作中需要掌握以下關鍵：
- 了解損益平衡點，設定合理的停損點。
- 熟悉選擇權權利金的變化規律。
- 密切關注波動率指數的變化，選擇最佳的進場時機。
五、常見問題
1. 什麼是選擇權雙買策略？
選擇權雙買策略是指同時買入相同到期日、相同標的，但履約價不同的CALL和PUT的交易策略。
2. 什麼時候適合使用雙買策略？
當預期市場波動率將會加大，但方向不明確時，適合使用雙買策略。
3. 雙買策略的風險是什麼？
雙買策略的最大風險是時間價值的流逝，如果市場波動率不如預期，可能會導致雙邊權利金都損失。
4. 如何降低雙買策略的風險？
- 選擇波動率指數較低的時機進場。
- 設定合理的停損點。
- 根據市場變化靈活調整策略。
六、相關評價
"雙買策略的應用範圍很廣，但需要對市場有精準的判斷。"
"學習選擇權需要時間和耐心，透過不斷練習才能掌握技巧。"
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